就在下周！美联储新一轮降息周期料将开启，但市场预期8次会议累降

自去年7月以来，美联储FOMC一直将联邦基金利率维持在5.25%~5.50%的高位，随着通胀压力在过去14个月的逐步缓和，美国实际利率越来越高，失业率也开始从30多年来的低位反弹，美联储官员已经开始为新一轮宽松周期作准备。

从7月份市场首次100%定价美联储将在9月降息，“降息交易”开始全面爆发，到美联储主席鲍威尔在8月下旬的杰克逊霍尔研讨会上明确称“调整政策的时机已到”，再到近期交易员开始大幅押注FOMC在本月17日~18日的会议上一次性降息50个基点，这些市场动态无不证明市场对即将到来的美联储货币宽松周期的期待。

然而，对于投资者来说，当下最大的难题是美国经济是否正在进入“软着陆”（只需像2019年和1995年那样进行一系列温和的降息），还是会在明年的某个阶段走向“硬着陆”（需要美联储进行更激进的货币宽松）。

虽然目前掉期合约显示交易员预期美联储将在即将开启的宽松周期内有总计250个基点的降息，届时联邦基金利率将回落至3%的水平，但在接受《每日经济新闻》记者采访的经济学家看来，本轮降息周期将是温和而缓慢的，并不会向市场当前预期的那样激进，部分原因是因为目前美国服务业通胀仍然过高，无法与（整体）通胀持续回归的目标相一致。

降息最大风险在于节奏过快导致通胀反弹

美国劳工部本周早些时候公布的数据显示，美国8月CPI同比上涨2.5%，持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，且为2021年2月以来最小同比涨幅。环比来看，8月CPI上涨0.2%，持平预期和前值。

美国8月核心CPI同比上涨3.2%，持平预期和前值，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。